基金二季报基本披露完毕，老K给大家解读几个知名基金经理的二季报。上一篇写了刘格菘的清仓式退出光伏，高位顶格买入小米和泡泡玛特受到基民质疑。
今天我们一起来看看张坤的基金二季报。
二季度张坤管理的四只基金继续遭遇净赎回，总规模由一季度末600多亿元回落至550亿元。其中规模最大的易方达蓝筹精选份额减少6.7亿份，对应规模缩水近40亿元至349亿元；其余三只产品亦有不同程度下降。
业绩方面，境内三只基金悉数跑输基准：易方达蓝筹精选净值下跌 7.15%，落后基准 9.1 个百分点；易方达优质精选下跌 7.07%，落后基准 8.6 个百分点；易方达优质企业三年持有下跌 5.64%，落后基准 7.6 个百分点。唯一投资境外市场的易方达亚洲精选取得 8.79% 的正收益，但仍落后基准 1.3 个百分点。
全面跑输业绩基准，按照最新的规定，张坤是需要降低薪水的。
持仓方面，张坤管理的这四只基金步调一致地“增白酒、减腾讯、调结构”。
易方达蓝筹精选前十大中新进京东健康、顺丰控股，美团、洋河股份退出；五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒获大幅加仓，腾讯因触及 10% 上限被动小幅减持。
易方达优质精选同样剔除洋河，新入华住集团；白酒四巨头与阿里巴巴继续获增持。
易方达优质企业三年持有亦把洋河移出前十，首次把京东健康买至重仓，并减持招商银行与腾讯。
易方达亚洲精选则大幅调仓区域配置：美股权重下降近6个百分点，韩国与中国香港获增配；SK海力士升至第一大重仓，携程、微软新进入前十，富途控股、普拉达退出。
接下来我们看看张坤在季报里说了些什么？
老K看了下，张坤的四只基金的策略展望核心内容都是一样的。
在策略展望中，张坤用近四分之一的篇幅反驳市场“通缩叙事”。
张坤认为，地产价格的持续下行和物价指数为负是投资者对国内需求信心不足的核心原因。且GDP平减指数近两年持续为负，投资者将目前的状况线性外推为中期甚至长期不变，因此长期国债的利率维持在与经济发展潜力不匹配的很低水平，权益投资者偏好类国债的或外需为主的资产。
张坤并不认同对国内需求和经济的悲观预期，他认为我国的人均GDP仍然是发展中国家水平，离中等发达国家尚有差距，人均收入和生活水平相比发达国家仍有较大的提升空间。只要充分发挥市场经济的力量和个体的主观能动性，叠加科技进步，有望带来经济的持续增长，继续向十九届五中全会提出的“2035 年人均GDP达到中等发达国家水平”的目标迈近，经济发展的成果也终将反映到老百姓生活水平的持续提升，进而反映到优质上市公司的经营业绩上。
张坤认为，由于投资久期的不同，投资者在同一个公司上做出相反的判断十分正常。从长期投资者的维度，张坤认为悲观预期会在某个时刻被打破，一个标志是长期国债收益率不再维持在与经济发展前景不匹配的低水平，虽然难以判断具体的时点，但是投资上判断什么发生比判断什么时候发生要重要得多。
此外，张坤强调将不断审视组合中公司的竞争力在经济下行期是否得以巩固甚至增强，在未来经济好转时能否获得更强的竞争地位。
总体来看，张坤认为自己持仓公司的估值已经反映了未来盈利下滑甚至大幅下滑的预期，低估值叠加可观的股东回报的保护，对长期投资者来说是很有吸引力的。
总结下来就是，市场错了，长期肯定会纠偏，持仓的股票现在很有投资价值。
不知道大家认不认同张坤的观点，可以留言一起讨论。
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